廣發策略：11月反基本面與遠期博弈分析

時間：2025-11-02 18:11:37 標簽: 20 0

在A股市場中，投資者行為往往呈現出鮮明的季節性規律。一般而言，每年4月至10月，市場焦點集中于當期基本面，即所謂“炒現實”階段；而11月至次年3月，則轉向預期驅動，投資者傾向于提前布局那些處于低位、估值較低且盈利具備回升潛力的板塊，這一階段可概括為“炒預期”。

其中，4月與11月是兩個關鍵轉折點。4月之后，基本面因素在定價中的權重顯著上升；11月之后，當期基本面的影響力逐步減弱，市場開始挖掘低估領域，為來年行情進行鋪墊。值得注意的是，11月期間市場表現與基本面數據的關聯度最弱，甚至時常呈現負相關，體現出“反基本面”與“遠期博弈”的典型特征。

盡管11月之后市場轉向預期博弈，但每年1月至3月期間，基本面仍會發揮一定作用。一方面，1月是年報密集披露期，業績信息重新獲得關注；另一方面，部分高景氣行業往往存在盈利動量，使其在此期間表現相對穩健。

在配置策略上，由于A股風格輪動頻繁且難以精準把握，不建議投資者在不同風格間頻繁切換。當前環境下，可考慮兩種思路：其一，適度布局消費電子等端側應用領域，這些板塊目前處于低位、低估狀態且盈利改善預期明確，待產業趨勢進一步明朗后再逐步加大配置；其二，繼續堅守當期高景氣主線，不必過度擔憂年底的風格波動，因為進入12月后，基本面定價的有效性將重新提升。

若選擇堅守高景氣主線，需對可能的調整做好心理準備。歷史數據顯示，主線板塊在橫盤整理期間，平均調整時長約為20個交易日，平均調整幅度在18.1%左右。值得注意的是，產業趨勢的強弱是決定橫盤后能否再創新高的關鍵因素。近期，港股創新藥指數在經過一段調整后，其時間與幅度已基本符合上述規律，值得投資者重點關注。

需要警惕的風險包括：地緣政治沖突可能推高大宗商品價格，引發全球通脹再度升溫；海外通脹反復及美國經濟韌性或導致全球流動性寬松節奏不及預期；國內穩增長政策若力度不足，可能使經濟復蘇乏力，企業盈利長期承壓，進而影響市場風險偏好。

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