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在2025年10月28日的午盤交易中，上證指數（簡稱滬指）以4005.44點報收，重新站上4000點整數關口，而上一次滬指突破這一水平還需回溯至2015年4月8日。

回顧歷史，滬指從3000點攀升至4000點僅出現過三次：第一次在2007年2月16日至5月9日，第二次在2014年12月8日至2015年4月8日，而當前這一輪則始于2024年9月26日，直至2025年10月28日。

前兩次上漲分別耗時約3個月和4個月，呈現出快速拉升的特征；相比之下，本輪漲勢持續超過一年，走勢更為穩健和漸進。

指數點位的突破并非簡單的歷史重演。盡管表面上看是時間跨度的差異，但深入分析指數內部結構便能發現，驅動滬指走強的核心邏輯已發生根本轉變。對比第二輪和第三輪上漲，這種變化尤為明顯。

第二輪指數上漲主要依賴傳統行業的推動。根據Wind數據統計，在該輪約1000點的漲幅中，工業、金融、可選消費和材料行業分別貢獻了412點、228點、105點和100點，合計占比高達845點，而信息技術僅貢獻87點。

進入第三輪，推動指數上漲的主導力量轉向以信息技術為代表的新質生產力領域。信息技術行業貢獻了455點，成為最大驅動力；工業、材料和金融行業的貢獻均未超過150點，顯示出結構性轉變。

滬指內生動力的演變源于上市公司構成的深刻調整。2015年，滬指成分股中工業、材料和可選消費行業公司數量居前，分別達277家、182家和178家，信息技術僅75家；金融、工業和能源行業總市值權重最高，分別為30.8%、20.5%和12.6%，信息技術權重僅4.3%。到2025年，工業、信息技術和材料成為成分股數量最多的行業，分別有574家、391家和329家；金融業權重下降至23.9%，工業降至16.9%，能源降至6%，而信息技術權重大幅提升至16.8%。

十年間，滬指成分股中信息技術上市公司數量增長超過4倍，權重占比上升12.5個百分點。從個股視角觀察，投資者能更直觀地感受到指數的蛻變。由于滬指采用總市值加權計算，市值變化越大的個股對指數影響越顯著。

在2024年9月26日至2025年10月27日期間，滬市市值增長前十的股票中，工業富聯市值增長超1萬億元，僅次于農業銀行；寒武紀和中芯國際市值分別增長5520億元和5340億元，接近工商銀行的5637億元；海光信息市值增長3952億元，超過中國銀行的3298億元。

科技龍頭企業的總市值已接近甚至超越部分金融企業，且其對指數的邊際影響更為突出。值得注意的是，2025年7月11日至10月27日，銀行指數累計下跌7.97%，但滬指反而上漲13.87%，萬得全A指數漲幅達18.46%。這一現象標志著A股市場的重要轉折：在科技股的強勁推動下，指數已擺脫對銀行股的過度依賴，走出獨立的“科技牛”行情，這正是市場長期期待的變化。

資本市場的活力源于持續優質的上市公司供給。自科創板實施注冊制以來，包容性上市制度為不同發展階段和行業的優秀企業提供了對接資本資源的通道，投資者選擇范圍擴大，市場吸引力顯著增強。

更重要的是，隨著市場寬度和深度大幅拓展，整體穩定性得到強化。盡管滬指突破4000點，但整體滾動市盈率仍維持在16.62倍的低位，銀行股等低估值權重股繼續扮演“穩定器”角色，為市場下行風險提供緩沖。

與此同時，新一輪科技革命和產業變革迎來歷史性機遇。中國特有的制度優勢、超大規模市場、完整產業體系和豐富人才資源，為科技領域發展奠定了堅實基礎，科技股估值具備穩定的預期支撐。

綜上所述，滬指重返4000點并非歷史循環，而是新一輪上升周期的重要里程碑。投資者若保持耐心，有望共同分享資本市場深化發展的紅利。

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