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人形機器人市場近期呈現積極態勢，指數在經歷短暫回調后重拾升勢。此前，受投資者風險偏好波動及部分驗廠計劃推遲傳聞影響，板塊出現調整，但隨著負面情緒逐步消化，市場信心恢復，推動指數回升。特斯拉在三季度財報會議中更新了Optimus人形機器人的發展規劃，雖然將生產線啟動時間調整至2026年底，但明確了積極的量產目標：計劃在2026年實現百萬臺級產能，并展望Optimus 5.0版本達到年產5000萬至1億臺的規模。

產業鏈方面，特斯拉供應鏈有望近期啟動與國內供應商的交流考察，加之市場流動性保持寬松，機器人板塊有望重新成為科技成長領域的配置焦點。在當前環境下，特斯拉產業鏈仍是優先布局方向，其次是如宇樹、智元等具備批量生產能力的主機廠供應鏈。同時，建議關注技術持續迭代的增量環節，以及已有產品送樣進展、存在預期差的投資標的。

從市場表現來看，以重倉人形機器人產業鏈的永贏先進制造智選A基金為例，其最新凈值為2.31，單周上漲5.64%，近一月回調11.08%，而近三個月累計漲幅達18.11%。周內漲幅居前的個股包括上緯新材、優必選、斯菱股份、四方光電和愛柯迪，漲幅均超過12%。

基于產業趨勢的逐步明朗，我們維持對板塊的樂觀看法：其一，中期產業趨勢進一步確立，特斯拉Optimus三代樣機預計將于明年第一季度發布，產業鏈Tier1廠商驗證進度積極，后續審廠等環節有望有序推進；其二，在流動性寬松的背景下，資金有望在成長板塊中輪動，機器人行業產業化進程加速，可能重新引領科技主線行情。

近期行業動態方面，特斯拉在10月23日的三季度業績發布會中透露，Optimus V3計劃于2026年第一季度發布。馬斯克強調，公司正處在將人工智能融入現實世界的關鍵轉折點，Optimus有望實現重大突破，并成為“有史以來最具影響力的產品”。公司計劃在明年年底前建成首條年產百萬臺的生產線，并預計第四代產品產能可達千萬臺級，第五代更可能提升至五千萬至一億臺。與此同時，小鵬在10月24日的科技日活動中展示了第五代人形機器人，其采用直腿行走模式，步態更接近人類，續航能力提升一倍。宇樹科技也于10月20日發布了新一代仿生人形機器人H2，搭載27個高自由度關節，并采用自研M107關節電機。

在積極展望的同時，也需關注潛在風險：首先，技術迭代與產業化進度可能不及預期。機器人行業仍處于快速發展階段，核心零部件的技術路線存在變數，若關鍵技術突破或成本下降速度放緩，或主要廠商量產計劃推遲，可能影響產業鏈企業的訂單落實和業績增長。

其次，供應鏈依賴與成本波動風險不容忽視。精密零部件對原材料品質、價格及供應穩定性高度敏感，若上游原材料價格大幅波動，或海外高精度部件供應因貿易摩擦等因素受限，可能導致生產成本上升、毛利率受壓或生產進度延誤。

此外，市場競爭加劇與估值波動風險值得警惕。隨著新進入者不斷增多，行業可能面臨同質化競爭和價格壓力。部分標的估值已反映遠期業績預期，若競爭格局惡化或企業訂單獲取、客戶拓展進度不及預期，可能引發估值回調。

最后，政策變動與國際貿易環境風險也需防范。若產業扶持政策調整或補貼力度減弱，可能影響行業需求釋放；同時，全球貿易緊張局勢若升級，相關關稅或技術壁壘提升，可能對專注海外市場的機器人企業出口業務造成不利影響。

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